【中信建投 城投债】甘肃地级市经济与债务比较

职业规划 2019-04-1681未知admin

  原标题:【中信建投 城投债】甘肃地级市经济与债务比较

  甘肃省地处黄河上游,东接陕西,南控巴蜀青海,西倚新疆,北扼内蒙、宁夏,是古丝绸之路的锁匙之地和黄金路段。2017年全省实现生产总值7677亿元,同比增长3.6%;人均生产总值29326元,同比增长3.0%;全省固定资产投资5696.3亿元,比上年下降40.3%。从甘肃省的产业结构看,建国后甘肃省主要形成以石油化工、有色冶金、机械电子为主的工业体系,截至2017年第二产业与第三产业分别占33.38%和52.77%。从各省份债务数据来看,甘肃省债务水平居于全国下游水平,至2017年末政府余额为2068亿元。政府债务余额与P比值为26.9%,排名全国第九位,政府债务余额与狭义财政收入比值为68.4%(狭义财政收入=一般预算收入+转移支付),排名全国第28位,总体看甘肃的显性地方债务风险并不高。

  从财政收入来看,2017年甘肃省实现一般公共预算收入815.6亿元,同比增长7.8%,其中税收收入为547.1亿元,同比增长10.4%。从各地级市来看,兰州、庆阳和天水三市一般公共预算收入位于前三,其中兰州市达234.2亿元,同比增长8.14%。从税收收入占财政收入比值来看,除武威市和陇南市外,税收收入占财政收入比值均在50%以上。从2015-2017年财政收入的复合增长率来看,兰州、天水和嘉峪关三市增速位于前三,分别为8.14%、6.78%和6.67%,定西市和庆阳市为负增长。从财政支出来看,兰州、天水和庆阳位于前三,其中兰州市达434.53亿元,同比增长2.44%。从财政自给率来看,嘉峪关市在省内居首位,达66.24%,兰州市居第二位,达53.90%,其他城市在10%-40%之间,财政自给率较低,且多个城市2017年有所下降。从地方政府债务来看,兰州和平凉债务余额居前两位。从政府债务余额与P规模之比来看,陇南市比值最大,达28.94%。从政府债务余额与财政收入的比值来看,平凉市比值最高,达327.40%。

  考察甘肃省的存续城投债情况,截至2018年8月24日,甘肃省12个地级市中有9个城市有存续城投债,共计75只,债券余额总计774.48亿元。其中有61只债券为兰州市发行,占比81.33%。从主体评级来看,中低评级主体占地位,20个城投平台中有9个为AA级、5个为AA-级。从债项的市场隐含评级(中债)来看,甘肃省城投债整体评级较低,AA级及以下评级债券占60%,除兰州市外其他地级市城投债均分布在AA(2)和AA-级。

  2018年8月16日,甘肃省平凉市城市建设投资有限公司由于未按照《募集资金说明书》约定用途使用2017年非公开发行公司债项目的募集资金,且披露情况的2017年年度报告中募集资金使用信息与实际情况不符,甘肃省证监会对其及其时任董事长马千里、总会计师王国太采取出具警示函措施。平凉城投实际控制人为平凉市国资委,公司主要承担平凉市基础设施建设和棚户区改造等业务。为了分析甘肃地区经济和财政的情况,本周我们将分析甘肃省12个地级市的经济与债务情况,并梳理存续的城投债。

  甘肃省地处黄河上游,东接陕西,南控巴蜀青海,西倚新疆,北扼内蒙、宁夏,是古丝绸之路的锁匙之地和黄金路段。考察2017年甘肃省的经济情况,2017年全省实现生产总值7677亿元,同比增长3.6%;人均生产总值29326元,同比增长3.0%;全省固定资产投资5696.3亿元,比上年下降40.3%.从甘肃省的产业结构来看,建国后甘肃省主要形成以石油化工、有色冶金、机械电子为主的工业体系,第一产业占比较为稳定,第二产业和第三产业占比呈现此消彼长的走势,从2014年至今,第二产业占比逐渐下降,第三产业占比逐渐上升,截至2017年第二产业与第三产业分别占33.38%和52.77%。从各省份债务数据来看,甘肃省债务水平居于全国下游水平,至2017年末政府余额为2068亿元。政府债务余额与P比值为26.9%,排名全国第九位,政府债务余额与狭义财政收入比值为68.4%(狭义财政收入=一般预算收入+转移支付),排名全国第28位,总体看甘肃的显性地方债务风险并不高。

  从各地级市来看,甘肃省下辖12个地级市,兰州市作为甘肃省省会处于绝对领先地位,2017年P规模达2523.54亿元,平凉市P规模位于省内第八位,为388.91亿元。从P增速看,各地级市增速整体较低,仅兰州和陇南增速为两位数增长,分别为11.54%和37.53%。从人均P看,嘉峪关规模与增速均居省内首位,2017年达85126元,同比曾展35.90%。从各地级市第二产业、第三产业占P比值看,大部分地级市第二产业占比有所下降,仅嘉峪关和金昌两市占比在50%以上,分别达51.58%和50.33%,兰州市第三产业占比达62.62%,第三产业对经济增长贡献程度较高。

  财政金融概览:财政实力有所分化,金融深化差异不小

  考察甘肃各地级市的财政金融概况。从财政收入来看,2017年甘肃省实现一般公共预算收入815.6亿元,同比增长7.8%,其中税收收入为547.1亿元,同比增长10.4%。从各地级市来看,兰州、庆阳和天水三市一般公共预算收入位于前三,其中兰州市达234.2亿元,同比增长8.14%。从税收收入占财政收入比值来看,除武威市和陇南市外,其他地级市税收收入占财政收入比值均在50%以上。从2015-2017年财政收入的复合增长率来看,兰州、天水和嘉峪关三市增速位于前三,分别为8.14%、6.78%和6.67%,定西市和庆阳市为负增长。从财政支出来看,兰州、天水和庆阳位于前三,其中兰州市达434.53亿元,同比增长2.44%。从财政自给率来看,嘉峪关市在省内居首位,达66.24%,兰州市居第二位,达53.90%,其他城市在10%-40%之间,财政自给率不高,且多个城市2017年有所下降。平凉市财政收入总计27.59亿元,同比增长3.92%,财政收入规模位于省内第7名,财政自给率仅为3.74%。

  从存款占P比值看,除未公布存款数据的天水、张掖、庆阳和嘉峪关四个城市外,甘肃大部分地级市存款与P比值在100%以上,其中陇南、定西和兰州三市均在300%以上。从地产投资占P的比值来看,定西、平凉和兰州三个城市的比值在15%以上,其中定西市比值达23.94%,地产投资对其经济驱动力较强。

  债务与城投:平凉狭义债务比率较高,城投主体评级偏低

  从地方政府债务来看,截至2017年12月末,甘肃省地方政府债务余额2067亿元,其中一般债务1397亿元,专项债务670亿元。从各地级来看,当前兰州、平凉、张掖、陇南、定西、金昌、嘉峪关和酒泉八个城市公布2017年地方政府债务余额情况,兰州和平凉债务余额居前两位,平凉债务余额达90.33亿元。从政府债务余额与P规模之比来看,陇南市比值最大,为28.94%。从政府债务余额与财政收入的比值(一般预算收入口径)来看,平凉市比值最高,达327.40%。

  考察甘肃省的存续城投债情况,截至2018年8月24日,甘肃省12个地级市中有9个城市有存量城投债,共计75只,债券余额总计774.48亿元。其中有61只债券为兰州市发行,占比81.33%。从主体评级来看,中低评级主体占地位,20个城投平台中有9个为AA级、5个为AA-级。从债项的市场隐含评级(中债)来看,甘肃省城投债整体评级较低,AA级及以下评级债券占60%,除兰州市外其他地级市城投债均分布在AA(2)和AA-级。平凉市有存量城投债17平凉01、PR平凉债和15平崆旅,债务余额总计19.50亿元。

  综上看,各地级市财政实力和债务率水平差异不小,兰州实力最强,其他各市实力分化,其中,平凉狭义债务率比率较高;各市的平台主体评级整体偏低,除了兰州主体评级较高外,其他地市的平台主要为AA级及以下主体,整体资质不高。

  8月21日,中共中央政治局常委、国务院总理、国务院西部地区开发领导小组组长李克强主持召开国务院西部地区开发领导小组会议,部署深入推进西部开发工作。李克强说,要把调整优化经济结构和扩内需更好结合起来,突出重点补短板,抓紧推进一批西部急需、符合国家规划的重大工程建设。国家将加大支持,西部地区也要通过深化改革积极吸引民间资本进入。加快开工建设川藏铁路、渝昆铁路等大通道,打通公路“断头路”,进一步推动电力、油气、信息等骨干网络建设。推进滇中引水、桂中抗旱二期、引黄济宁、引洮二期等重大引调水工程,加大对三北防护林等重大生态工程的支持。结合推进新型城镇化,创新投资和运营机制,加快城镇污水、垃圾处理设施建设,发挥改善生态环境和满足民生急需的双重效益。

  财政部:《地方政府公开承销发行业务规程》与《地方政府债券弹性招标发行业务规程》

  8月20日,财政部发布《地方政府债券公开承销发行业务规程》(简称《规程》),明确公开承销参与方、流程、现场管理等事项。根据要求,公开承销适用于公开发行规模较小的地方政府债券,包括一般债券、专项债券(含项目收益与融资自求平衡的专项债券)。8月24日,财政部又发布关于印发《地方政府债券弹性招标发行业务规程》的通知,通知称,地方政府债券弹性招标,是指各省(自治区、直辖市、计划单列市)财政部门(以下简称地方财政部门)预先设定计划发行额区间,依据投标倍数等因素确定最终实际发行量的招标发行方式。地方政府一般债券、专项债券(含项目收益与融资自求平衡的专项债券),可采用弹性招标方式发行。通知称,计划发行额区间下限不得低于上限的80%。弹性招标发行时,实际发行量应当为计划发行额区间上限、下限或有效投标量,以计划发行额区间上限计算投标倍数(以下简称投标倍数)。投标倍数超过1.1倍时,当期债券实际发行量为计划发行额区间上限; 投标倍数不足1倍时,当期债券实际发行量按照有效投标量和计划发行额区间下限孰低原则确定;投标倍数在1至1.1倍(含1和1.1倍)之间的,实际发行量确定规则由各地方财政部门自行选择计划发行额区间上限或者下限进行确定,并在招标规则中事先明确。1-7月累计,全国发行地方政府债券21679亿元。其中,一般债券16047亿元,专项债券5632亿元;按用途划分,新增债券7942亿元,置换债券或再融资债券13737亿元。

  8月21日,中国央行副行长朱鹤新在国新办的吹风会上表示,下一阶段,央行要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,但绝不搞“大水漫灌”。央行将提高政策的前瞻性、灵活性、有效性,一方面要加强统筹协调,既形成政策合力,又防止政策叠加;另一方面,要把握好度,保持战略定力。全力做好金融服务实体经济的相关工作,平衡好多个目标之间的关系,疏通货币政策传导机制,通过机制创新提高金融服务实体经济的能力和意愿,切实有效缓解企业融资难融资贵问题。总体来看,央行此前出台的相关政策措施有序落实,效果逐步显现。流动性保持合理充裕,无风险利率水平明显下行,对实体经济的金融支持力度不断加大,企业融资难融资贵问题得到有效缓解。

  8月20日,四川省财政厅发行2018年四川省泸县乡村振兴专项债(一期),发行规模5亿元。项目总投资为30.31亿元,其中47%为项目资本金,其余资金计划分三年发行专项债券募集,募集资金用于泸县乡村振兴项目建设,包括宅制度改革、产业发展、基础设施、生态环境保护4大类。全国首单乡村振兴专项债正式落地。据悉目前,各地已发行了土地储备、收费公路、轨道交通、棚户改造、高等学校、水资源等专项债。

  本周(8.20-8.26)共发行城投债24只,总发行151亿元,较上周变动-291.2亿元,总偿还为359.6亿元,净融资量为-208.6亿元,较上周变动-266.06亿元。

  四、二级市场:短期收益率下行,信用利差全面上行

  本周(8.20-8.26)估值收益率变动最大的10支城投债收益率有3只为收益率上行,7只为收益率下行。其中,收益率上行幅度最大的是17湘潭九华MTN020;下行幅度最大的是12合桃花债和12临沂经开债。

  本公众订阅号为中信建投宏观固收研究团队设立的。本订阅号不是中信建投证券宏观固收研究报告的发布平台,所载内容均来自于中信建投证券研究发展部已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请具体参见中信建投证券研究发展部的完整报告。在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议,中信建投证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。订阅者对本订阅号所载所有内容(包括文字、音频、视频等)进行复制、转载的,需注明出处,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。返回搜狐,查看更多

Copyright © 2002-2013 曼妙屋职场资讯网 版权所有  

联系QQ:1352848661